超級績效提到預估YOY的重要性

在《超級績效》（Trade Like a Stock Market Wizard）與《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks）這兩本經典投資著作中，作者馬克・米奈爾維尼（Mark Minervini）與威廉・歐尼爾（William O'Neil）不約而同強調了一個關鍵財務指標：預估盈餘 YOY（Year-over-Year Earnings Estimate）的重要性。

YOY就是與前一年同期相比的成長率。比起已公布的歷史財報，預估盈餘YOY更能提前反映市場對企業未來潛力的評價與期待，也更貼近股價的實時反應邏輯。

我們要去尋找預估盈餘YOY相對於近幾季實際盈餘YOY呈現上升的趨勢，比方說過去4季的實際盈餘YOY分別為18%、26%、21%、33%，未來2季預估盈餘YOY為45%、57%

各位可以明顯看出盈餘YOY的數值是呈現向上攀升的趨勢，搭配如果有出現VCP型態與馬克趨勢樣板，這就可能是一檔潛在的成長股。

(圖片來源：超級績效)

營收趨勢的VCP回測結果

我們來實驗看看如果用過去財報數據的月營收YOY呈現上升趨勢，是否能夠有效提高VCP突破策略的效果？

要判斷股價是上升趨勢，可以使用短中長均線多頭排列的條件，同樣的概念要判斷年增率是上升趨勢，可以使用以下條件，我們把這條件稱為「營收趨勢」

1.    單月營收年增率 > 月營收年增率的近3個月移動平均
2.    月營收年增率的近3個月移動平均 > 月營收年增率的近12個月移動平均

(圖片來源：自製)

下圖是純技術面的VCP策略，沒有任何籌碼面或基本面的條件，盈虧比1.77和成功率52.23%都不錯，可以組成一個績效曲線穩定獲利的交易策略，調整後盈虧比1.93，最佳F=25.19%

(圖片來源：自製)

以下這張圖是技術面的VCP策略並且加入營收趨勢的條件，也就是說在VCP型態突破前必須符合營收趨勢的條件才會買進，不符合營收趨勢的股票則會過濾掉，其他條件完全沒變

可以看到調整後盈虧比提高為2.79，最佳F變成38.08%，所以整個交易系統的期望值也變得更好，績效曲線也變得更穩定向上，這就代表營收趨勢是一個很有效的選股條件！

(圖片來源：自製)

預估盈餘YOY的Zacks回測結果

既然用過去財報數據的營收趨勢都能夠有這麼好的效果了！那麼接下來我想要了解預估盈餘YOY對於選股到底有沒有效果？

於是我開始尋找關於預估盈餘YOY的回測結果，在Zacks網站上有一些相關的回測結果可以參考。

回測設定條件如下：
1.    Zacks 評等 ≤ 2
2.    股價營收比（Price/Sales Ratio）小於其產業中位數 P/S
3.    預估一年期每股盈餘（EPS）成長率大於產業中位數
4.    股價 × 成交量 ≥ 50 萬美元
5.    本週成交量 > 上週成交量
6.    上週成交量 > 兩週前成交量
7.    兩週前成交量 > 三週前成交量
8.    過去 24 週股價漲幅 = 前 30 名
9.    過去 12 週股價漲幅 = 前 20 名
10.    過去 4 週股價漲幅 = 前 7 名

這個條件的意思大概是
1.    正向盈餘驚喜(以後有機會再寫文章解釋)
2.    估計盈餘向上修正(以後有機會再寫文章解釋)
3.    同產業較低的股價營收比
4.    同產業較高的預估盈餘YOY
5.    連續3週成交量增加
6.    短、中、長期價格強度較高

以綠線來看，這個策略的確可以創造相當優異的報酬率，代表技術面與基本面的結合，的確可以形成效果很好的投資組合。

(圖片來源：Zacks)

預估盈餘YOY的AAII回測結果

從AAII這個網站上，可以看到許多選股策略的回測結果，其中Driehaus Revised Screen這個篩選方法是名列前茅的選股條件，有運用到預估盈餘YOY，並提供回測結果參考。

參考網址：https://www.aaii.com/stockideas/performance

Driehaus將收益視為未來股價變動的源頭，尤其是收益增長。他查看多種指標來評估收益增長，包括：

1.    正面盈餘驚喜(以後有機會再寫文章解釋)
2.    共識盈餘預測的急劇上調(以後有機會再寫文章解釋)
3.    盈餘加速成長和營收加速成長
4.    非常強勁、一致且持續的盈利增長

 
(圖片來源：https://www.aaii.com/stocks/screens/125)

根據上圖的黃線我們可以得知，使用預估盈餘YOY的確可以創造相當優異的報酬率，這個方法也符合超級績效書中所提及的基本面關注重點。

結論

透過技術面符合趨勢樣板與VCP型態的股票，如果基本面能夠呈現「未來幾季的預估盈餘YOY」相對「過去幾季的實際盈餘YOY」更大的話，能夠有效提高選股的品質。